投资者情绪蒙上了一层长长的阴影

　　有时候你并不总能如愿以偿，但你必须接受你所拥有的。

　　市场处于一个奇怪的地方。投资者希望看到强劲的经济，以支撑强劲的企业盈利，但疲弱的就业市场可能预示着需求下降，并释放价格压力。

　　他们实现了一个愿望，但没有实现另一个。

　　上周市场就像坐过山车一样。

　　本周中期，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)表示，美联储(Fed) 2024年可能不会降息，这给市场情绪带来了负面影响。

　　卡什卡利的言论令标准普尔500指数在4月4日录得近两个月来最大跌幅。道琼斯指数暴跌500点。

　　在以色列袭击伊朗驻叙利亚领事馆、导致两名伊朗高级将领和其他军事官员丧生后，中东紧张局势加剧，油价上周飙升至每桶90美元以上，市场因此变得越来越紧张。

　　这一切发生的背景是，在苏伊士运河停运、巴尔的摩大桥倒塌和巴拿马运河通行受限的背景下，人们已经开始担心另一场全球供应链危机。

　　正如通常在全球不确定性上升时所做的那样，金价飙升，在全球市场上创下每盎司2300美元以上的新纪录。

　　在新加坡，以美元计算，SPDR Goldshares ETF上涨4.2%，4月5日收于每股211.60美元。

　　4月5日，随着华尔街和全球市场大幅复苏，所有的担忧都被抛到一边。尽管美国就业数据高于预期，显示3月份非农就业人数增加30.3万人，远高于市场预期的20万人。但当月工资同比增长0.3%，同比增长4.1%，均与预期相符。失业率降至3.8%。

　　炙手可热的非农就业数据传递出的真正信息是，美国经济远未放缓，更谈不上衰退。

　　尽管这一消息传出，但华尔街股市大涨。

　　但上周五收盘时307点的涨幅并不足以使道琼斯指数在经历了动荡的一周后恢复上涨。

　　4月5日，华尔街指数下跌2.27%，收于38904.04点，创下了2024年以来最糟糕的一周表现。

　　同期，标普500指数下跌0.95%，至5,204.34点，纳斯达克指数下跌0.8%，至16,248.52点。

　　在新加坡，基准的海峡时报指数(Straits Times Index)经历了动荡的一周，在3,250点至3,200点之间反弹，最终以3,218.26点收盘，跌幅0.2%。

　　1.5%的股息支付使基准指数的总回报率提高了0.3%，使其达到0.1%的边际正总回报率。

　　那么，市场的下一步是什么?

　　展望未来，当前牛市的可持续性高度依赖于美联储在不损害美国和全球经济的情况下抑制通胀的能力。

　　根据市场调查，4月5日美国强劲的就业报告将美联储6月份降息的可能性从一个月前的60%以上降低到现在的50%以上。

　　但预计美联储不会在6月12日的会议上降息的预期仍在30% - 40%左右，就像上周的预期一样。

　　预计美联储仍不会在7月31日的联邦公开市场委员会(fomc)会议上降息的预期仍在20% - 25%左右。

　　美联储主席杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)上周强调，美联储将在降息前评估即将发布的数据。

　　需要更多证据

　　因此，政策制定者正在等待更多通胀走低的证据，看看2024年初关键物价指标的回升是通往央行2%通胀目标的道路上的一个暂时现象，还是一个进展停滞的迹象。但美联储意识到，如果反通胀状况完好无损，它可能不得不降息，即便目前经济数据出人意料地走高。

　　在经历了40年来最激进的紧缩政策后，实际利率达到了15年来的高点，这是必须发生的，如果利率在2024年之前保持在这一水平，可能会损害经济、企业盈利和消费者支出。截至4月5日的好消息是，顽固的通胀和对美联储推迟降息的担忧并未严重打击市场，在强劲的企业盈利和弹性宏观数据的支撑下，市场继续上涨。

　　但在上涨了约5个月之后，市场是否开始出现泡沫?这真的是一个价值上万亿美元的问题。

　　正如我最近在本专栏中指出的那样，BCA Research的MacroQuant的股票得分在12个月内首次低于平均水平，并将股票在一到三个月内从“增持”下调至“中性”。

　　尽管美国股市得分下降，但MacroQuant对科技股的迷恋仍在继续。该模型对未来12个月的股票持负面看法。

　　泡沫的特征

　　知名做空者、法国兴业银行(Societe Generale)全球策略师阿尔伯特?爱德华兹(Albert Edwards)认为，过去5个月的市场反弹显示出泡沫的所有特征。

　　但每次一位聪明的策略师警告说，形势似乎要见顶了，市场似乎就会找到一个新的顶部。

　　尽管美国国债收益率上升和油价上涨可能会破坏这场盛宴，但各国央行最近发出的鸽派信号以及相对强劲的基本面(包括强劲的企业和家庭资产负债表)表明，风险资产可能继续表现良好。

　　盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)亚太区首席执行官亚当?雷诺兹(Adam Reynolds)上周在接受《海峡时报》采访时表示，随着下半年利率开始回落、通缩持续，以及在强劲的企业盈利和消费者支出的推动下，美国经济继续强劲增长，市场将保持完整的上行空间。

　　华侨银行(OCBC Bank)负责投资策略的董事总经理梅农(Vasu Menon)等市场专家预计，即使通胀仍然居高不下，也会出现降息。

　　他表示:“尽管通胀距离美国央行的政策目标还有一段距离，但主要央行已发出信号，如果通胀进一步降温，今年降息将是合适的。”

　　“毕竟，各国央行也担心，如果它们推迟降息的时间过长，它们可能会误判并导致经济衰退，即使最近几个月的数据继续显示美国经济具有弹性。”

　　逐渐减少

　　尽管政策制定者警告称，任何降息举措都将是渐进的，但投资者押注美联储、欧洲央行(ECB)和英国央行(BoE)在2024年至少会降息三次，降息幅度为25个基点，美联储和欧洲央行的首次降息可能在6月，英国央行将在8月。

　　事实上，大多数分析师都认为，市场的下一个重大提振将是美联储暗示将进行三年多来的首次降息。

　　如果发生这种情况，会有大量的场外流动性(据大多数估计约为6万亿美元)可能转向股票和债券。但这种情况何时开始发生，以多大的规模发生，目前谁也说不准。

　　与此同时，明智的做法是紧跟新闻动态，对市场保持灵活。——海峡时报/ANN

　　文·斯里尼瓦桑是《海峡时报》的资深专栏作家。这里表达的观点是作者自己的。

　　×