股票市场的动荡告诉了我们关于经济的什么？不是很多

　　澳大利亚储备银行(Reserve Bank)董事会本周在悉尼召开为期两天的利率会议时，多数关键数字都已锁定。

　　周一，当他们合上笔记本电脑、拉上包的时候，澳大利亚股市在一天内下跌了近1000亿美元:这是自疫情爆发以来最大的单日跌幅。央行行长Michele Bullock周二对媒体表示，央行董事会“显然讨论过这个问题”，但市场动荡并未影响央行维持利率不变的最终决定。

　　那么，当恐慌情绪本周早些时候席卷金融市场时，央行为何毫不在意呢?简而言之:因为股市不是经济，也不是经济的良好指标。“这有点反应过度了，”布洛克说。“只有一个数字。”

　　这一数字——即美国失业率的大幅上升——令投资者感到不安，因为它表明，世界最大经济体可能比人们想象的更接近衰退。但它为何对澳大利亚股市造成如此沉重的打击?它告诉了我们什么关于我们的经济，如果有的话?

　　首先，金融市场——人们买卖金融资产的地方——的波动不一定与包含商品、服务和人员的“实体经济”有关。布洛克周四在她的家乡阿米代尔发表讲话时说:“金融波动确实会影响情绪，以及家庭和企业投资的动力。”“但这不是经济问题。”

　　第二，全球金融市场相互交织。当一些事情发生时，尤其是在美国市场，肯定会对澳大利亚产生连锁反应。西太平洋银行(Westpac)首席经济学家、澳大利亚央行前首席经济学家艾利斯(Luci Ellis)表示，鉴于如此多的大型投资者持有类似观点，市场可能会出现“机械反应”。

　　她的意思是，很多人的投资策略同时改变了方向。她表示:“例如，如果大部分金融市场投资者改变了对美国利率前景的看法，他们就会同时尝试做同样的事情。”

　　在金融领域还有一种叫做“从众心理偏差”的现象，指的是投资者倾向于跟随和模仿其他投资者的行为。我们大多数人在年轻的时候都会被问到这样一个反问句:“如果你的朋友跳下悬崖，你也会这么做吗?”说到股票市场，答案往往是肯定的。

　　但这意味着，当潮流开始转向时，市场往往会发生重大变化，人们会加入(或退出)潮流，模仿同行的做法。当股价开始下跌时，恐慌往往会愈演愈烈，并表现为一场大规模的股票抛售狂潮，而不管导火索是什么。

　　很难准确地指出市场在想什么，以及是什么因素导致了他们本周早些时候的反应。但明显的感觉是紧张。当投资者感到紧张时，他们倾向于抛售股票，转向“更安全”的投资，如债券。

　　这一切是否意味着澳大利亚经济即将迎来末日?不，远非如此。

　　当谈到股市暴跌的后果时，至少在短期内，人们的财富可能会受到轻微的影响，这就是所谓的“财富效应”。从本质上讲，这是一种理论，当人们的资产价值(比如他们在股票市场的投资)下跌时，他们往往会减少支出，反之亦然。我们感觉越富有，就越有可能挥霍。

　　但大多数澳大利亚家庭对股票市场的日常波动没有太深入的思考。我们的很多财富，尤其是涉及到股票的财富，都存在我们的退休金基金中，我们大多数人查看这些基金的频率就像更换轮胎一样频繁——只有在需要的时候才会查看。虽然本周的暴跌可能引起了我们的注意，但几个月后，我们可能会在很大程度上忘记它。

　　汇丰(HSBC)澳大利亚首席经济学家保罗?布洛克斯汉姆(Paul Bloxham)指出，推动这一趋势的不仅仅是一个数字。

　　他表示，除了美国弱于预期的就业数据外，制造业信心走弱以及日本决定加息也是原因之一。投资者一直在充分利用日本接近零利率的机会，借钱投资于美国等其他国家:这种策略被称为“套息交易”。但在日本利率上升和美国经济放缓迹象的致命组合下，这种贸易突然失去了吸引力，导致此类投资迅速撤出。

　　他说:“当市场上有很多参与者都持有同样的观点，而事实证明这种观点是错误的，当所有这些人都试图同时退出交易时，往往会非常困难，而且会出现更大的波动。”

　　虽然澳大利亚经济与其他国家，尤其是亚洲国家紧密相连，但推动澳大利亚股市波动的力量往往是全球性的。

　　相比之下，布洛克斯汉姆说，澳大利亚经济最大的问题仍然是通货膨胀，这已经成为一个日益严重的国内问题。

　　他表示:“目前更重要的是，当地通胀率仍高于应有水平。”“考虑到利率，以及利率对当地经济的总体影响，这一点更为重要。这就是为什么澳大利亚央行更关注利率，而不是我们所看到的股市动荡。”

　　需要明确的是，金融市场走势会影响澳大利亚央行和政府的经济政策决定，尤其是在它们表明金融稳定存在问题的情况下。例如，在全球金融危机期间，股市崩盘反映了财富的巨大损失和大量人陷入财务困境，这对经济前景产生了重大影响。而美国经济疲软无疑会拖累全球整体增长。

　　但是股票市场的恐慌是经常发生的。尽管拥有各种奇特工具的金融市场在极少数情况下能够反映出经济的健康状况，但更多情况下，这是无事生非。不要做过多解读。